"Een voorbeeld ter verduidelijking
Uit https://www.beterinbeleggen.nl/blog/2018/11/24/de-optimale-portefeuille/
Om het idee van een optimale portefeuille duidelijk te maken hebben we een eenvoudig voorbeeld. Stel dat Bedrijf A en Bedrijf B in alle opzichten identiek zijn voor wat betreft concurrentievoordelen, management, groeivooruitzichten, enzovoort. In beide gevallen ligt de intrinsieke waardeschatting op EUR 20,- en in beide gevallen bedraagt de beurskoers EUR 10,-.
In beide aandelen wordt de helft van de portefeuille belegd (dus twee posities van elk 50%). Een maand later is de koers van Bedrijf A met 20% gestegen (tot EUR 12,-) en die van Bedrijf B juist met 20% gedaald (tot EUR 8,-). Dergelijke fluctuaties doen zich op de beurs vrij dikwijls voor, vaak zonder duidelijk aanwijsbare reden.
Ondanks de koersfluctuaties is de portefeuille in totaliteit nog hetzelfde waard: de winst van de belegging in Bedrijf A is gelijk aan het verlies van de belegging in Bedrijf B. Ook de intrinsieke waarde van de portefeuille als geheel is onveranderd (de intrinsieke waarderamingen zijn niet bijgesteld).
Als gevolg van de koersfluctuaties is de situatie ontstaan dat de portefeuille nu voor 60% bestaat uit Bedrijf A (het aandeel dat in koers gestegen is en daardoor minder aantrekkelijk geworden is). En voor 40% uit Bedrijf B; het aandeel dat gedaald is en daardoor juist aantrekkelijker geworden is.
Gezond verstand zou suggereren dat het verstandig is een kleiner belang in Bedrijf A te hebben en juist een groter belang in Bedrijf B. Hoewel de intrinsieke waarderamingen niet zijn bijgesteld en ook de portefeuille in totaliteit nog evenveel waard is zou de portefeuille aantrekkelijker - optimaler - worden door de grootte van het belang in Bedrijf A te verkleinen ten gunste van Bedrijf B."
Als beide aandelen in 5 jaar richting hun intrinsieke waarde gaan, dan is de verwachte rendement per jaar van Aandeel bijna 2x Aandeel A.
No comments:
Post a Comment